Система показателей оценки эффективности инвестиций

Существуют веские основания предположить, что низкая эффективность инвестиционной деятельности в нашей стране в известной мере определяется несовершенством инструментария оценки эффективности инвестиционных проектов.

Таблица 1. Система показателей оценки эффективности инвестиций.

Система показателей оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях рынка включает две группы показателей: дисконтированные (ЧДД, ИДД, и ВНД) и простые (рентабельность активов и срок окупаемости инвестиций). При этом приоритетными считают дисконтированные показатели, поскольку расчетный срок их исчисления охватывает весь жизненный цикл инвестиционных проектов и учитывается фактор времени. Важно так же детализировать суть имеющихся проблем в оценке эффективности инвестиций и разработать рекомендации для теории и практики.

Обновление экономической оценки инвестиций предполагает подмену дисконтированных показателей (ЧДД, ИДД, ВНД) и конструирование более действенных показателей эффективности инвестиционной деятельности. При этом решение проблемы повышения эффективности инвестиций нельзя сводить лишь к обновлению метода учёта фактора времени. Её причинами являются и другие существенные недостатки, устранение которых целесообразно выполнить параллельно с совершенствованием методики учёта фактора времени.

Так, набор системообразующих простых показателей представляется недостаточным, не охватывающим типы решаемых на практике задач, а их роль в обосновании эффективности проектов занижена. В целом же существующая система оценки эффективности инвестиций более соответствует понятию набора показателей, а не системы, поскольку часть из них (дисконтированные) обслуживает потребности одних пользователей (инвесторов), а другая часть других (производственников).

Однако ощутимым недостатком существующей системы оценки эффективности инвестиционных проектов, является её настроенность на отбор сравнительно дешёвых проектов. Между тем, в связи с усложнением технологических процессов и ужесточением режима их протекания, позволяющим получать продукцию более высокого качества и снижать расход производственных ресурсов, капиталоёмкость инновационных проектов в развитых странах увеличивается. Растут и удельные капитальные затраты на создание новых и обновление действующих мощностей. В отдельных публикациях отмечается, что рост капиталоёмкости вводимых мощностей «вписывается в общемировую тенденцию».

Чтобы уяснить суть трудностей отбора к реализации инновационных проектов, рассмотрим пример из практики обоснований эффективности инвестиций, анализ результатов которых, с одной стороны, покажет преимущества применения рекомендуемого метода учёта фактора времени, а с другой - поможет выявить новые проблемные вопросы оценки инвестиций.

В таблице 2 показаны показатели технического перевооружения предприятия по двум инвестиционным проектам, в процессе которого предполагается заменить изношенную технологическую линию по первому инвестиционному проекту на новейшую, а по второму инвестиционному проекту на модернизированный аналог действующей технологической линии. Срок полезного использования обеих линий - 8 лет, продолжительность технического перевооружения - 1 год.

Таблица 2 Показатели технического перевооружения предприятия по двум инвестиционным проектам.

Собственные накопления для реализации обоих инвестиционных проектов на предприятии имеются. Необходимо выбрать более эффективный из них. Чтобы исключить влияние инфляции, учёт которой усложнил бы оценку влияния фактора времени, принимаем допущение о её отсутствии, которое не противоречит условиям развитого и стабильного рынка.

Как видно из таблицы 2, рентабельность активов выше во 2-м инвестиционном проекте (14,3% против 10,2% в первом инвестиционном проекте). Однако для принятия окончательного решения в пользу инвестиционного проекта - 2 оценку по простому показателю рентабельности активов проекта следует дополнить обоснованиями по дисконтированным показателям. Необходимые для этого дополнительные данные: норма дисконта - 0,08, нереальная в сегодняшних условиях России, но вполне приемлемая в развитых экономиках; расчётный период - 9 лет.

Расчёт чистого дисконтированного дохода показан на таблице 3. Он во втором инвестиционном проекте (34,93 млн.руб.) выше, чем в первом (33,58 млн.руб.). Индекс доходности, другой дисконтированный показатель оценки эффективности, также выше во 2-м инвестиционном проекте (0,54) в сравнении с 1-м (0,30). Таким образом, действующая система показателей эффективности инвестиций однозначно квалифицирует второй инвестиционный проект лучшим, подлежащим отбору к реализации.

Еще статьи по экономике

Макроэкономические модели открытой экономики. Плавающий обменный курс
Макроэкономика - это раздел экономической теории, который исследует экономику, как целостную систему, формирует цели экономической политики и определяет экономические инструменты, необх ...

Понятие и сущность капитальных вложений
Инвестиции относятся к той сфере национальной экономики, от которых зависит развитие экономики, как на государственном уровне, так и на уровне хозяйствующих субъектов рынка. «Инвести ...

Статистическое изучение инвестиционной деятельности промышленных предприятий по материалам хозяйственной деятельности ЗАО Сагава
Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) ин ...