Определение стоимости бизнеса в постпрогнозный период
Помимо рассчитанных денежных потоков, в прогнозные годы необходимо также определить стоимость компании в постпрогнозном периоде.
В расчете стоимости компании в постпрогнозном периоде была использована модель Гордона:
рыночная стоимость бизнес доход
V= G / (Rn - g)
где
V - стоимость в постпрогнозный период,
G - денежный поток, который может быть получен в начале четвертого года,
Rn - ставка дисконта для собственного капитала (36%),
g - ожидаемые темпы роста денежного потока в постпрогнозном периоде (1% в нашем случае).
При использовании модели Гордона должны быть соблюдены ряд условий:
1. темпы роста денежного потока должны быть стабильны
2. капитальные вложения в постпрогнозном периоде должны быть равны амортизационным отчислениям
3. темпы роста денежного потока не могут быть больше ставки дисконта.
Дисконтирование спрогнозированных денежных потоков произведено по формуле текущей стоимости на конец периода.
Расчет фактора текущей стоимости осуществляется по формуле:
r = 1/(1+R)n
r- фактор текущей стоимости,
R - ставка дисконта,
n - число периодов.
Далее определенный таким образом фактор текущей стоимости умножается на величину денежного потока в прогнозном периоде за соответствующий период.
Рассчитанная нами стоимость компании в поспрогнозном периоде представляет собой сумму денежных средств, за которую можно было бы продать компанию по истечению прогнозных лет работы. Для того, чтобы учесть данную величину при продаже компании не через четыре года, а сегодня, суммарный денежный поток должен быть дисконтирован. После чего, полученная величина от дисконтирования стоимости компании в постпрогнозном периоде прибавляется к чистому денежному потоку, определенному за прогнозный период.
Расчет денежного потока и определение стоимости бизнеса.
Таблица 5
|
Показатели |
2008 |
2009 |
2010 |
Постпрогнозный период |
|
Доходы, тыс. руб. |
29392,65 |
30266,25 |
31158,75 |
31464,3 |
|
Затраты, тыс. руб.: в том числе |
29488,2 |
30040,5 |
30905,7 |
31202,85 |
|
себестоимость |
28296,45 |
28847,7 |
29712,9 |
30010,05 |
|
амортизация |
1043,7 |
1046,85 |
1050 |
1060,5 |
|
налог на имущество |
184,485 |
184,485 |
184,485 |
186,333 |
|
Налогооблагаемая прибыль, тыс. руб. |
-95,55 |
225,75 |
252 |
261,45 |
|
Итого прибыль, тыс. руб. |
-95,55 |
225,75 |
252 |
261,45 |
|
Налог на прибыль (0,24) |
0 |
54,6 |
60,9 |
63 |
|
Чистая прибыль, тыс. руб. |
-95,55 |
171,15 |
191,1 |
198,45 |
|
Денежный поток, тыс. руб. |
-95,55 |
171,15 |
191,1 |
198,45 |
|
амортизация (+) |
1043,7 |
1046,85 |
1050 |
1060,5 |
|
погашение кредита (-) |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
капитальные вложения (-) |
220,5 |
220,5 |
220,5 |
220,5 |
|
прирост(-) / уменьшение (+) оборотного капитала |
40 |
41 |
42 |
15 |
|
Чистый денежный поток, тыс. руб. |
685,65 |
954,45 |
976,5 |
1023,75 |
|
Ставка дисконта 36% |
0,7720 |
0,5709 |
0,4174 |
0,3069 |
|
Текущие стоимости денежных потоков прогнозного периода, тыс. руб. |
504 |
518,7 |
388,5 | |
|
Выручка от продажи в постпрогнозный период, тыс. руб. |
2924,25 | |||
|
Текущая стоимость выручки от продажи, тыс. руб. |
854,7 | |||
|
Рыночная стоимость предприятия, тыс. руб. |
2265,9 |
Еще статьи по экономике
Причины возникновения экономических кризисов и возможные пути выхода
Как известно, современное общество стремится к постоянному
улучшению уровня и условий жизни, которые может обеспечить только устойчивый
экономический рост. Однако наблюдения показывают, ...
Инвестиционная стратегия и исследование инвестиционных проектов
Сегодня главной целью в экономике России является
экономический рост. Но чтобы получить положительный финансовый результат,
необходимы финансовые ресурсы. Вот здесь и приходят на помощь ...
Экономические расчёты на предприятии
Планирование и управление экономической деятельностью
предприятия тесно связаны между собой следующими общими функциями
производственного менеджмента: выбор целей, определение ресурсов, ...